本報記者 彭衍菘

隨著(zhù)公募基金市場(chǎng)尤其是ETF（交易型開(kāi)放式指數基金）的不斷發(fā)展壯大，流動(dòng)性服務(wù)成為基金精細化運營(yíng)的核心環(huán)節。9月份以來(lái)，全市場(chǎng)十余家公募機構發(fā)布公告稱(chēng)，為旗下共40余只產(chǎn)品新增流動(dòng)性服務(wù)商，其中包括多只ETF。

業(yè)內人士分析認為，這一措施可以引入更多專(zhuān)業(yè)機構提供流動(dòng)性服務(wù)，縮小產(chǎn)品的交易價(jià)差、穩定基金價(jià)格、緩釋凈值偏離風(fēng)險，為投資者構建更高效、更穩健的交易環(huán)境。

構建更穩固“安全網(wǎng)”

9月24日，天弘基金公告稱(chēng)，為促進(jìn)科創(chuàng )債ETF天弘平穩運行，新增東方證券股份有限公司、國泰海通證券股份有限公司等10家公司為該產(chǎn)品的流動(dòng)性服務(wù)商。

這只成立不足10天的新基金，為何在誕生初期即引入如此多流動(dòng)性服務(wù)商？

“新產(chǎn)品成立初期規模較小、交易活躍度較低，此時(shí)引入多家流動(dòng)性服務(wù)商，能快速搭建起交易支撐體系，避免因流動(dòng)性不足導致價(jià)格波動(dòng)過(guò)大�！标兾骶挢S投資資訊有限責任公司高級投資顧問(wèn)陳宇恒向《證券日報》記者介紹，此舉體現出基金公司對新產(chǎn)品“從0到1”階段交易體驗的重視，避免投資者因“交易不便”放棄配置。

此外，鵬華基金公告稱(chēng)，為今年7月份成立的機器人ETF鵬華新增1家流動(dòng)性服務(wù)商，為今年6月份成立的創(chuàng )業(yè)板新能源ETF鵬華新增2家流動(dòng)性服務(wù)商；國泰基金為去年9月份成立的國泰中證A500ETF新增2家流動(dòng)性服務(wù)商。

從產(chǎn)品類(lèi)型看，月內新增流動(dòng)性服務(wù)商的40余只產(chǎn)品以指數基金（尤其是ETF）為主，這類(lèi)產(chǎn)品因二級市場(chǎng)交易頻繁，對流動(dòng)性的需求遠高于其他類(lèi)型基金。通過(guò)增加流動(dòng)性服務(wù)商，基金公司能夠構建更穩固的流動(dòng)性“安全網(wǎng)”，從而進(jìn)一步鞏固和提升相關(guān)產(chǎn)品的流動(dòng)性?xún)?yōu)勢。

談及多只ETF增加流動(dòng)性服務(wù)商的原因，深圳市前海排排網(wǎng)基金銷(xiāo)售有限責任公司公募產(chǎn)品運營(yíng)曾方芳向《證券日報》記者分析，隨著(zhù)ETF市場(chǎng)規模持續擴張，需引入新服務(wù)商來(lái)提升交易效率與執行質(zhì)量。同時(shí)，增加流動(dòng)性服務(wù)商已成為基金公司優(yōu)化產(chǎn)品表現的重要舉措。

晨星（中國）基金研究中心分析師崔悅向《證券日報》記者表示，更多流動(dòng)性服務(wù)商通過(guò)提供雙邊報價(jià)與持續交易，能夠進(jìn)一步有效縮小ETF的二級市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)價(jià)差。對于投資者來(lái)說(shuō)，不僅有助于降低即時(shí)交易成本，還能讓交易過(guò)程更順暢。尤其在市場(chǎng)波動(dòng)比較大的情況下，充足的流動(dòng)性服務(wù)商可有效應對因二級市場(chǎng)流動(dòng)性不足引發(fā)的交易困難或交易價(jià)格大幅偏離ETF凈值的風(fēng)險。

長(cháng)期來(lái)看，流動(dòng)性提升與投資者參與形成正向循環(huán)。崔悅分析，流動(dòng)性服務(wù)商通過(guò)持續報價(jià)能夠平抑ETF二級市場(chǎng)交易價(jià)格的異常波動(dòng)，而流動(dòng)性服務(wù)商數量的增加有助于進(jìn)一步強化這一效果。此外，更優(yōu)的流動(dòng)性安排還有助于ETF吸引更多投資者參與，進(jìn)而形成“流動(dòng)性提升—投資者基礎擴大—流動(dòng)性進(jìn)一步提升”的良性循環(huán)。

嚴格篩選流動(dòng)性服務(wù)商

在業(yè)內人士看來(lái)，流動(dòng)性服務(wù)商擴容并非“廣撒網(wǎng)”，而是需要基金管理人建立嚴格的篩選與評估機制。

崔悅表示，基金公司主要從三大維度考察流動(dòng)性服務(wù)商，一是報價(jià)能力，報價(jià)質(zhì)量關(guān)系到投資者在二級市場(chǎng)的交易成本與效率。二是有效縮小買(mǎi)賣(mài)價(jià)差的能力。三是交易系統的穩定性與安全性。在當今高度電子化的交易中，高性能的交易系統不僅要滿(mǎn)足基礎保障，更要具備應對極端行情、突發(fā)流量的冗余能力，以確保報價(jià)持續不中斷和交易指令的高效執行。

需要注意的是，流動(dòng)性是投資ETF的重要考量因素，但非唯一因素。

崔悅提醒，增加流動(dòng)性服務(wù)商更多是基金公司提升投資者服務(wù)的舉措，其最終成效高度依賴(lài)于流動(dòng)性服務(wù)商的專(zhuān)業(yè)能力。ETF管理人的管理能力、跟蹤流程的精細化程度以及產(chǎn)品費率等，同樣是決定投資價(jià)值的關(guān)鍵因素，需要綜合、審慎評估。

增加流動(dòng)性服務(wù)商，是公募基金行業(yè)優(yōu)化服務(wù)、提升效率的有效舉措，有望促進(jìn)行業(yè)生態(tài)進(jìn)一步優(yōu)化。